第二十一章 彻底崩溃(1/2)

假如以7.05美元的价格建立一手0703的天然气多单，然后再以5.05美元的价格建立一手0704的空单，这就形成了一个典型的肩头套利组合，中间2.0美元的差价即为这个头寸的盈利所在。

如果这个差价一直保持并扩大的话，这个肩头套利组合就会持续地盈利下去。而一旦肩头套利头寸组合间的价差缩小的话，这个组合就出现了亏损。

这种组合间的价差缩小导致亏损还不是最差的情况。最严重的是，在价差缩小的情况下，两个月份的合约也出现亏损，这种情况就让整个头寸面临崩溃的危险。

比如说0703的合约价格降低到了6.50美元，0704合约的价格降低到4.90美元，两者的价差缩小到1.6美元。在这种情况下，虽然两个月份的合约盈亏不一，从整体来说，这个组合在价差方面损失4000美元，但事实并不是这样。

首先，三月份的合约价格下跌，每张合约亏损5500美元，为了维持头寸，这部分的亏损是需要用现金补上的。另外，虽然0704合约有盈利，但在没有平掉之前，这部分的资金是不可能落袋为安的。所以，事实上这份投资组合的亏损是9500美元。

更为糟糕的是，如果0704的合约价格上升到5.25美元，两份合约间的价差缩小到1.25美元。除去差价部分的7500美元的损失外，0704的合约也损失了2000美元，这三者加在一起。损失将达到惊人的15000美元，和之前套利所得到的20000美元的盈利已经不遑多让了。

如果单单是一份合约，及时地在市场上平掉也就算了，因为流动性足够。而如果是天量的头寸，想要一时半会平掉基本上就不太可能了，尤其是在消息走漏的情况下，市场上到处都是觊觎的人。在这种情况下想要顺利平仓更是千难万难了。

现在，不凋花基金遇到的就是这样的情况。这也是为什么即便做了对冲之后，损失会急速扩大的原因。

“我们现在应该怎么办？”

此时胡平走到钟石面前，目光灼灼地盯着对方看，等待着钟石给出一个明确的答复。

目前摆在胡平团队面前的有两条路。第一条自然是继续攻击，等着对方的亏损越来越严重；第二条路则是趁机平仓，因为他们手头上有足够的筹码，正好在对方穷途末路之时将盈利落袋为安，不过这样一来，恐怕会放了对方一条生路。

胡平是倾向于后者的，因为对他和他的团队来说，目前的盈利已经足够让他们满意了，甚至超过了他们在雷门兄弟巅峰时期的盈利额。而在12的分成情况下，他们至少能够拿到超过1亿美元的分成，这些资金足够让他启动自己的对冲基金了。

不过他摸不准钟石的心思。即便是整个不凋花基金崩盘，恐怕都不会被这个年轻人看在眼里吧，胡平暗暗地想到。

“继续看，不用急着平仓。”

果不其然，在皱眉深思了片刻后，钟石就给出了否定的意见。胡平默默地点点头，不过下一刻钟石的解释就让他顿时有一种茅塞顿开的感觉。“不要忘记了，这次觊觎不凋花的人可不止我们，甚至我怀疑他们有一个联盟。这一次阴差阳错之下我们获得了比较大的头寸，只能说是运气。你应该注意到，前两天《纽约日报》上的报道，不凋花基金出卖资产组合的协议并没有达成，这其中到底发生了什么我们并不清楚，但可以肯定的是肯定有人在背后搞鬼。所以，我们现在如果平仓的话，或许会打乱他们的全盘计划，到时候最好的结果是他们强硬地吃下我们平仓的头寸，继续做空不凋花，最坏的嘛……”

钟石没有接着说下去，转而嘿嘿地冷笑，很显然预示着后面恐怕会出现谁都不愿意看到的情况。

听到钟石这番抽丝剥茧般的分析后，胡平倏然而惊，他这时才察觉到，自己竟然一时被利益冲昏了头脑，竟然没有想到背后还有别人在作祟，当下脸就涨了个通红，呐呐了半天，却是一句话也说不出来。

“你也不用太放在心上，毕竟这件事太过于复杂，谁都没有办法完全掌控局面。”将胡平的窘态尽收眼底，钟石略一细想，就将他的心思猜了个七七八八，柔声安抚道，“现在我们所要做的就是等，看看对方到底是个什么心思。不过话说回来，就算我们现在什么都不做，还是有大把的盈利落到口袋里，不是吗？”

听到钟石的话，所有人都笑了。

……

“他们出手了吗？”

在射手座基金的交易室内，此时正是一副热火朝天的忙碌场景。对于天然气市场的异常波动，射手座的交易员最为敏感，他们很清楚发生了什么，自己应该怎么做，因此从早盘开始，他们就成为市场上攻击不凋花头寸的最活跃的力量。

尽管收益颇丰，但约翰.阿诺德的脸上看不到丝毫的笑容，他很清楚目前还存在众多的变数，尽管自己和同盟在暗中做了一些手脚，破坏了不凋花基金最大可能的求援，但这并不能排除还会有意外的情况发生。

至于那两名“分析师”，早就在第一时间被他送去了加勒比海，在那里他们将享受一整个秋季的阳光。

在将不凋花基金的后路切断之后，目前剩下的问题当中，只有一个让阿诺德认为是具有最大威胁的，即胡平的头寸会不会在这个时候选择平仓。尽管他认定没有谁在这个时候选择平仓收手。但多年的经验告诉他，小概率的事情并不代表不发生。