第一千一百一十三章、次贷(3/4)

从1982年开始，美国放宽了对储蓄贷款银行和公司的限制，允许他们动用储蓄存款进行风险投资，潘多拉魔盒被打开，到1989年年底之前，有一百多家银行或公司倒闭，不少储户一辈子的心血荡然无存，一共有1200多亿美元蒸发。

其中的大部分是现金，而不是虚拟的市值，这些现金没有跑出美国，也没有被物理消除，它们依然存在，只是从一个口袋跑到另一个口袋。”

南易喝了一口水，润了润嗓子后继续说道：“我们把时间往前拉一点，1938年，经济大萧条余威尚在，时任美国总统罗斯福牵头成立了联邦国民抵押贷款协会，也就是如今大名鼎鼎的房利美。

从那时起，美国民众开始享受到30年期的固定利率房贷，买房不再是遥不可及，拥有一幢房子也成了美国中产的标志。

当时的房贷政策目的还是为了实现让普通民众买到房，而民众买房的目的还单纯地只是让自己有个栖身之所，顺便实现资产保值。

1968年美国深陷越南战争泥潭，联邦政府为了掩饰债务，决定将房利美私有化。完成私有化后，房利美失去了政府背景，但同时也不再受政府约束，它可以购买全国所有符合标准的房贷。

而为避免发生垄断，1970年美国国会批准成立了第三家机构房地美。第二家是吉利美，主要负责公务员和退伍军人的业务，我们可以当它不存在。

我们把时间往后拉上7年，1977年，所罗门兄弟银行一个叫刘易斯·拉涅利的人有了一个天才的设想——住房抵押贷款支持证券，也就是bs。

不用太关注名词，它不重要，名词都是人赋予的，可以叫住房抵押贷款支持证券，也可以叫少林寺证券、武当证券，只要尽量拗口，看起来高档一点就可以，要的就是一般人搞不懂。

比如我可以把我的课程命名为螺旋化深层放量ark经济学，任谁看了也搞不明白我到底要说点什么……”

“哈哈……”满堂哄笑声。

“不要笑，我马上要自费出一本经济巨作《人类高级经济学》，里面有不少拗口的名词，为了收回成本，我打算期末的考试大纲就圈定在这本书里，298一本，一次买三本有折扣。”

再次的哄笑声中，一个女学生叫道：“南老师，你出书要花多少钱？”

“10万块，不打折，我自己还要包销1000本，靠你们了。”

“哈哈哈……”

等教室里再次安静下来，南易继续正题，“当时拉涅利的bs还很粗糙，不具备大规模实操可能性，因为所罗门兄弟银行买不到太多房产抵押贷款，直到另一个男人的出现。”

南易转过身，在黑板上写下“保罗·沃尔克”这个名字，“1979年，时任美联储主席保罗·沃尔克开启了加息，以抑制通胀，连续加息将利率提高到2236，通过暴力加息，美国的通胀终于退烧。ν

但随着加息进行，银行借出的每一笔房贷都在亏钱，并且因为q条例规定了银行存款利率上限，在那个年代，这个数字是525—55，远远低于通胀水平。

美国人不愿意把钱存在银行，宁愿选择把钱放进货币基金里。如此一来，储贷银行持续亏损，并且筹不到足够的资金，4有2900家面临破产。

为了挽救储贷银行，1981年美国国会通过一项税收豁免法案，规定储蓄银行将贷款卖掉后，财政部会将前10年上缴的税费归还作为补贴。这给了储贷银行充足的动力卖掉房贷，所罗门兄弟银行趁此机会大量买入。

同时，拉涅利还拉来房利美和房地美为所罗门兄弟银行提供抵押贷款，虽然两房已经私有化，但在美国民众眼中，它们是永不倒闭的企业，有官方背书，拉涅利创造了一种名字叫抵押贷款债券，也就是升级版的bs，从而开创了债券市场的新时代，即次贷。”

南易把次贷的原理用通俗易懂的语言解释了一遍。

“为了吸引更多贷款客户，以新世纪为代表的次贷公司推出了零首付政策，我的汤姆就是从这家公司办的贷款，猫可以办贷款，狗也可以办，街上的流浪汉更不用说。

据我所知，美国目前已经有相当数量的无长期还款能力者通过次贷购买了房子，他们之中有一些可以还半年至一年的房贷，有的收入很不稳定，随时都有断贷的可能。

虽说是零首付，但是买房过程中依然会产生一些费用，哪位同学回答我，为什么收入不稳定的人会选择在当下买房？”

“看好房价的走势。”

“他们不是用来住的，是拿来炒的。”

“……”

一个个学生争先恐后地回答着。

南易又转过身在黑板上写下“次贷危机”四个字，接着又画了一个圈把“危机”二字圈了起来。

“次贷，未必是骗局，但绝对可以说它是庞氏，是一种击鼓传花的游戏，当没有新玩家加入，它就到了崩塌的时刻。据我所知，现在的美国国内已经找不到太多的新玩家，华尔街的大玩家们已经去欧美邀请新玩家。

但是，就算有更多的新玩家加入次贷这个游戏，只要这个游戏最核心的东西‘房贷合同’不再增加，这个游戏也会崩塌。”

南易低头看了下手表，“离下课不到一分钟，我给你们留下第二份作业，做一份美国1970年至今的房价走势图，然后去分析美国房价未来一年的走势，我要看到结论，也要看到你